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债市已步熊市尾声,建仓债基正当时

新闻来源:杭州网 | 发布时间:2018/4/11 11:02:14 | 我要举报 点击率:1

    相比过去两年的债券市场投资环境而言,邹维娜等债券基金经理普遍对市场的判断,较过往乐观。

    当不少保险资金今年以来陆续“悄无声息”地开始申购债券基金,这样的风向,你会作何判断?

    当经历了2016年、2017年连续两年下跌后的债市,逐渐显露向好苗头,专业的债券基金管理人,又会有怎样的操作建议?

    3月下旬,当《投资时报》记者带着上述疑问,面对面采访邹维娜时,有着十年债券投资经验的她,言简意赅,却句句点睛。2012年10月加入银华基金(博客,微博)公司的邹,现任银华基金固定收益部副总监,银华信用四季红债基、银华信用季季红债基、银华纯债信用主题债基(LOF)经理。

    迄今,邹维娜已连续三年封禅“金牛基金”—2016年,银华纯债信用主题债基获评“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”;2017年,银华信用四季红夺得同样奖项;刚刚过去的2018年3月,银华信用四季红再次捧得“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”,银华信用季季红则拿下“中国基金业明星基金奖—三年持续回报普通债券型明星基金”。

    做投资需要点“笨功夫”

    《投资时报》记者查阅Wind资讯数据了解到,作为债券基金阵营里的明星产品,成立于2013年8月的银华信用四季红,尽管经历了2016年、2017年的债券熊市,截至2018年3月31日,总回报依然达到38.85%,同期业绩比较基准中证综合债收益率为20.75%,中长期纯债型基金的平均收益率为27.77%。

    比银华信用四季红稍晚一个月成立的银华信用季季红,总回报为32.19%,亦超越同期业绩基准及中长期纯债基金均值。值得一提的是,银华信用季季红无论在过去一年、两年还是三年的排名维度中,均处于同类前20名之列。

    成立于2012年的银华纯债信用主题,成立以来的总回报为39.22%,同上述两只基金一样,无论在任意区间,均跑赢业绩基准及同类均值。

    《投资时报》记者将上述三只基金的业绩进行横向对比时还注意到,即便处于熊市,这三只基金都能妥妥地为投资者贡献正收益,成为固定收益市场的一抹亮色。

    在同行看来,从事过宏观经济研究、曾在保险资管公司固定收益部历任投资经理助理、投资经理的邹维娜,投资风格稳健、注重风险控制。10年以上投资和研究经验的淬炼,加之经历过债市多轮周期,更让邹维娜善于从基本面出发把握市场趋势,同时亦能从券种出发把握结构性行情。

    而在邹维娜自己看来,之所以能取得过往不错的投资业绩,与树立正确的投资理念息息相关。基于她个人的感受,她认为,债券投资需要沉下心来费些“笨功夫”,要很认真地去总结过去学到的东西,或过去错误的地方,以此为鉴;要回归债券产品本身做研究,搞懂最基本的知识,唯有研究清楚,才能准确定价,才能判断哪个品种会有超额收益,哪个品种会有确定回报。

    此外,要对自己有一个明确认知,不要觉得自己比市场聪明,而是要不断向市场学习,“你可能在某个方面、某个时间段走在市场前面半步,那就已经很好了,可以保证你战胜市场。但如果总觉得自己比市场聪明,肯定会犯大错误,最后的投资收益也一定不理想”。

    强大的投研及交易后盾

    《投资时报》记者从银行、保险等不同渠道了解到,仅银华固定收益团队管理的公募基金、专户、社保基金组合,规模已逾3000亿。

    不仅固定收益类产品线齐全(覆盖纯债型、一级债基、二级债基、指数型债基、货币基金等各个类型),业绩持续优异,银华基金固收团队的整体投研能力亦十分突出,这也是邹维娜和她的同事能保持长期稳健的表现,并为他们赢得社保基金等多家权威机构的认可、屡获殊荣的主要原因。

    《投资时报》记者采访了解到,在基金业界堪称阵容强大的银华基金固定收益投资团队,平均从业年限近8年,他们按投资、研究和交易职责不同,划分为三个团队。

    其中,近二十名专职固定收益研究员全面覆盖宏观经济和信用债券的研究。其宏观利率研究已达业内顶尖水平。同时,银华固收研究团队已建立内部信评数据库、全市场风险债券预警数据库,涵盖目前市场上全部违约债券企业,具有极强的风险预警功能。由于这套体系的存在,至今,银华基金持仓品种未出现违约。

    此外,银华基金目前还拥有业内交易能力最强大的交易团队,人员近20人,无论是在二级交易、一级市场投标、存款报价、一二级价差分析还是交易行情回顾等方面,都能全面合理分工,并为投资提供强大的交易支持和信息支持。

    在投资团队方面,银华基金一直致力于提升投资管理模式,更优化地展开合作和分工。

    “我们的部门架构完备、专业、先进,其他公司想复制搭建很难。除了团队成员之间有默契的配合,整个团队价值观、理念等也有共识。我们是用长远的眼光来经营固收业务这个平台,会看客户的需求和我们的状况是否相配,跟客户一起成长。”邹维娜表示。

    正是建仓债基好时机

    邹维娜向《投资时报》记者分析说,相比过去两年的债券市场投资环境而言,今年他们对市场比较乐观。

    “基于宏观经济基本面的研究,比如货币因素,比如出口难对经济有一个向上、超预期的拉动等综合判断,我们认为基本面是支持债券市场向好的;另外,从监管层面看,这是导致去年债券市场大幅波动的重要原因,但今年它的利空影响边际在弱化;最重要的还有估值,今年以来的价格比大家想象的要低,目前的资金成本相对债券的估值水平来说,债券还是非常有投资价值的。所以,我们的一个大致判断是,债券投资已经处于熊市尾声,下跌的空间已经比较小了。”

    从邹维娜的感受来看,债市再度持续走强,可能需要一些诸如经济数据等因素的持续催化,但就当前市场位置而言做债者比较喜欢,操作上也会比前两年舒服很多。

    “这是因为,债券收益率越高,配置价值越高。市场不会马上涨上去,意味着你想买的东西都能买得到,尤其对做配置型的资金而言,这个时点是比较合适的。”

    记者了解到,与邹维娜持类似判断的大型投资机构并不在少数,他们多数认为当下正是建仓债券基金的好时机,这也是为何目前有不少保险资金都在关注邹维娜及其同事管理的产品的原因所在。一位大型保险资管的负责人即向记者透露,他们近期一直在陆续申购纯债基金。

    值得注意的是,邹维娜个人判断2018年信用风险相对较大。具体在对各券种的投资机会判断上,她认为,相比而言,利率债和高等级信用债都有机会。

    “不过,机会是不一样的。利率债需要你耐得住寂寞,它的趋势会往下走,且你不知它何时上涨,但持有一段时间你可能能经历涨幅相对大的阶段。而高等级信用债由于票息很高,不会有太多惊喜,不过,它能让你获得稳定收益,且整体波动性会比利率债小很多。对于低等级信用债我不是特别看好,因为它的信用利差比较窄,又正处在信用风险本身比较大的阶段。”


     作者:     编辑: 江舟

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